Economía

Por qué las tasas reales y nominales se mueven en sentido opuesto en Chile

Las tasas en Unidades de Fomento cayeron la semana pasada a lo largo de la curva tras la sorpresa de inflación de septiembre.

Agencia Uno

Por Valentina Fuentes

Martes 13 de octubre de 2020

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La política y la inflación enviaron a las tasas reales y nominales en sentidos contrarios en el mercado de renta fija chileno.

Las tasas en Unidades de Fomento cayeron la semana pasada a lo largo de la curva tras la sorpresa de inflación de septiembre mientras que las nominales aceleraron su tendencia alcista tras el resurgimiento de las protestas, cuando se cumple un año del estallido social el domingo.

La tasa del bono en pesos BTP 2030 avanzó 12 puntos bases la semana pasada. En tanto, el instrumento indexado a inflación, BTU 2026, cayó 14 pb solo tras el dato de IPC, acumulando una baja de 12pb en la semana.


"Con el alza en IPC los instrumentos en UF ganaron valor y hay condiciones de traspaso en que los portfolio managers se pasan de instrumentos nominales a UF”, dijo el economista de BCI Antonio Moncado. La tendencia debiese continuar las próximas semanas, ya que todavía queda mayor inflación para absorber en octubre, dijo Moncado.

Economía

La "minifiesta" del consumo que empujó la inflación en septiembre

Los precios de alimentos y equipamiento del hogar se elevaron debido al mayor gasto de los hogares tras las ayudas estatales y el retiro de fondos desde las AFP.

El dato de inflación de septiembre en 0,6%, que duplicó la media de las expectativas de los analistas encuestados por Bloomberg, sería una respuesta a un aumento pun{{noticiatual en consumo gracias al retiro del 10% de AFP, dice Nathan Pincheira, economista jefe de Fynsa.

"Este dato de IPC no moverá, para nada, la aguja del Banco Central, es decir, no haría que adelante una subida de tasas”, dijo Sergio Godoy, economista jefe de STF Capital.

Regreso de manifestaciones

Octubre arrancó con nuevos episodios de violencia y protestas, en particular tras videos que captan la caída de un menor de edad al río Mapocho empujado por la policía.

El premio por plazo seguirá empinando la curva. "Los inversionistas empiezan a exigir más retorno viendo que hay poco consenso respecto del panorama económico, en las encuestas en general, e incertidumbre en el tema político y el plebiscito”, dijo el economista jefe de Coopeuch, Felipe Ramírez.

La semana que pasó

Tesorería colocó 9 millones de UF en BTU 2025 a tasa del -0,95%. En el ámbito corporativo, Antofagasta Minerals vendió US$ 500 millones a 10 años en el extranjero al 2,375%. Scotiabank colocó bono por CLP 88.000 millones a 2023 con tasa del 1,2%. ICR rebajó la clasificación de Sun Dreams a BBB+, mientras que Fitch subió la de Enjoy a CCC. Ésta última canjeó sus series de bonos I y J por nuevas emisiones como parte de reorganización de deuda.

El estado refinanciará cerca de US$ 7.600 millones de deuda el próximo año y emitirá US$ 13.000 millones de nueva deuda, dijo en entrevista con Bloomberg el jefe de finanzas internacionales del Ministerio de Hacienda, Andrés Pérez.

El jueves el mercado estará atento al comunicado de la reunión de tasas del Banco Central. La última encuesta de operadores financieros del BCCh muestra que la tasa seguirá en 0,5% al menos por los próximos doce meses.

Esta semana

  • En Chile:
    • Oct 13: Encuesta a economistas del Banco Central
    • Oct 15: Decisión de la tasa de política monetaria del Banco Central
  • Internacional:
    • EE.UU.
      • Oct 13: Inflación en septiembre
      • Oct 14: Índice de Precios al Productor en septiembre
      • Oct 15: Índice de Precios de las importaciones en septiembre
      • Oct 16: Ventas minoristas en septiembre
      • Oct 16: Producción industrial en septiembre
    • China
      • Oct 12: Importaciones, exportaciones y balanza comercial en septiembre
      • Oct 14: Inflación en septiembre
      • Oct 14: Índice de Precios al Productor en septiembre
    • Eurozona
      • Oct 16: Inflación en septiembre

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El deterioro de la autonomía de los bancos centrales en el mundo

Los ataques o interferencias gubernamentales se centran en presionar a la política monetaria para que analice los objetivos de crecimiento, documenta el BCE en un estudio.

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  • Inflación de septiembre en Chile duplica las proyecciones
  • Curva de tasas Chile podría empinarse antes de referéndum: BBVA
  • Gobierno de Chile refinanciará US$ 7.600M en deuda el próximo año
  • Minorista chilena Ripley recibe perspectiva negativa: Feller
  • Chilena Enjoy podrá emitir cerca de 5m de UF desde 8 de octubre
  • Tesorería de Chile coloca 9m de UF en BTU 2025 a tasa -0,95%
  • BCCh publica calendario de eventos de política monetaria en 2021
  • Chile salarios nominales suben 2,9% a/a en ago.
  • Chile superávit comercial USD$ 886m sept.; est. USD$ 750m
  • S&PGR recorta calificación chilena Corp Group de ‘CCC-’ a ‘CC’
  • Chilena Empresa Eléctrica Angamos ofrece USD307m por bonos 2029
  • Ingreso hogares en Chile cae, sube deuda de empresas en 2T: BCCh
  • Chilena Cofisa en proceso de inscribir dos líneas de bonos: ICR

Bonos en proceso de inscripción o emisión

Sociedad Monto por emitir Plazo Calificación
Enjoy 3,04m UF y 2,02m UF B- (ICR) y
Cofisa

CLP57.000m

y CLP6.000m
AD Retail CLP131.221m 5 y 22 años B- (ICR)
Mall Plaza AA- (Fitch)
Rentas e Inversiones Baker S.p.A 2m UF 10 y 30 años A+ (Feller)
Sigdo Koppers 2,5m de UF 30 años
Volcom Securitizadora 7m de UF
LQ Inversiones Financieras 12m UF 10 y 30 años
Tanner 20m UF 30 años
Nuevosur 5m de UF 10 años AA (ICR)
AD Retail CLP132.000m y CLP120.000m 22 y 5 años
SMU 3m UF 10 años A- (ICR y Feller)
Ruta del Loa Sociedad Concesionaria 8,6m UF
Esmax Distribución 2m de UF 30 años A+ (ICR)
Parque Arauco 10m UF 21 y 25 años AA (Feller e ICR)
BTG Pactual 3m UF 3,5 y 5 años A+ (Feller)
Wenco 6m UF 10 y 30 años
Inversiones Punta Blanca 2,75m UF 30 años
Aceros AZA A (Feller)
Universidad de Concepción 4,5m UF 8 y 14 años A (Humphreys) y A- (ICR)
Sigdo Koppers A+ (Fitch)
Hites 2m UF 10 y 30 años BBB (ICR)
SQM 4 y 8m de UF 10 y 30 años AA- (Fitch)
La Araucana $353,5mm 5 años
CAP 6m UF 10 y 30 años A+ (Fitch)
Banco Security 4 series por 5m UF; 2 series por CLP100mm 5; 6; 6; 11; 15; 16 años AA (ICR)
Caja Los Héroes 1,3m UF 5 años A+ (ICR); A (Fitch)
Moller y Pérez-Cotapos 2m UF cada una BBB (ICR)
Copec 3m UF y 7m UF 10 y 30 años AA-(cl) [Fitch]; AA (Feller Rate)
Patio Comercial 3m UF A (Feller Rate)
Indisa 2,5m UF cada una 10 y 30 años A+(cl) [Fitch]
Sun Dreams 1,9m UF 30 años A- (Humphreys)
Colbún 7m UF cada una 10 y 30 años AA-(cl) [Fitch]; AA (Feller Rate)
Copeval 2m UF 10 años BB+(cl) [Fitch]
Sigdo Koppers A+(cl) [Fitch]
Corporación Universidad de Concepción 5m UF 20 años A- (ICR)
Rutas del Desierto 6,4m UF 22 años
A3 Property Investments 5m UF 10 y 30 años A (ICR y Feller Rate)
Red Salud A(cl) [Fitch]
Inmobiliaria Nialem 3m UF 10 y 30 años A+ (Feller Rate)
Inversiones Previsión Security 1,5m UF 4, 9, 20 y 24 años A+(cl) [Fitch]; A+ ICR
Embotelladora Andina 10m UF 10 y 30 años AA(cl) [Fitch]; AA (ICR)
Ruta del Limarí 6,8m UF 24 años A+ (Feller Rate)
Enaex 2,5m UF cada una 10 y 30 años AA-(cl) [Fitch]; AA (Feller Rate)
AVLA 800.000 UF 7 años A- (ICR; Feller Rate y Humphreys)
Forum 30m UF 30 años AA(cl) [Fitch] AA (ICR)
Global Soluciones Financieras 3m UF 10 años
Caja La Araucana CLP331,2mm y CLP75,6mm BBB (Feller Rate); BBB- (Humphreys)
Inmobiliaria Apoquindo 2,8m UF 6 años A+ (Feller Rate y Humphreys)
LV-Patio Renta Inmobiliaria 2,5m UF 10 años A+ (Feller Rate & ICR)
Gama Servicios Financieros 5m UF 10 años A (ICR)
Brookfield Americas Infrastructure Holdings Chile 9,5m UF 10 años A (Feller Rate); A+ (Humphreys)
Blumar 3m UF 10 y 30 años A- (Feller Rate)
Penta Financiero 3m UF 10 años A+ (ICR)

Bonos recientemente emitidos

Fecha Sociedad Monto Tasa de colocación Maturity
8 oct Antofagasta Minerals USD500m 10 años
29 sept ENAP 5m UF 0,24% 5 años
25 sept Forum Servicios Financieros 1,5m UF 2,5% 5 años
23 sept Caja Los Andes 1m UF 1,19% 4 años
7 sept Grupo Security 800.000 de UF 1,8% 20 años
3 sept CGE 2m de UF 1,25% 10 años
1 sept Banco Ripley 1,5m de UF 0,9% 4 años
19 agosto Nueva Atacama 830.000 UF y 800.000 UF 1,25% y 1,6%
14 agosto SM Saam 1,4m UF 1,25% 10 años
12 agosto Navieras 1,5m UF 3,49% 8 años
11 agosto Empresa de Ferrocarriles del Estado USD500m 3,07% 30 años
31 julio Compañía General de Electricidad 2m UF 1% 5 años
14 julio Empresa Eléctrica Cochrane USD485m 6,25% 14 años
6 julio Patio Comercial 1m UF 3,5% 5 años
3 julio Consorcio Financiero 1,7% 9 años
30 junio Quiñenco 4m UF 1,2% y 1,65% 12 y 27 años
26 junio Viña San Pedro 1,5m UF 0,5% 5 años
23 junio SM Saam 1,2m UF 1,25% 10 años
22 junio CCU 5m UF 0,85% y 1,2% 7 y 10 años
19 junio Mall Plaza 4m UF 1,3% 10 años
19 junio SMU 3m UF 3,5% 5 años
18 junio Parque Arauco 5m UF 1,5% 9 años
10 junio Empresa de los Ferrocarriles del Estado 3.87m UF 1,02% 25 años
09 junio Red Megacentro 1m UF 3,25% 25 años
05 junio Falabella 2m UF y 5m UF 1,3% y 1,7% 7 y 10 años
05 junio Volcom Securitizadora 1m UF 3,15% 30 años
03 junio Primus Capital 2,15%
22 abril Parque Arauco 2m UF 2,2% años

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