Por qué las tasas reales y nominales se mueven en sentido opuesto en Chile

Las tasas en Unidades de Fomento cayeron la semana pasada a lo largo de la curva tras la sorpresa de inflación de septiembre.

La política y la inflación enviaron a las tasas reales y nominales en sentidos contrarios en el mercado de renta fija chileno.

Las tasas en Unidades de Fomento cayeron la semana pasada a lo largo de la curva tras la sorpresa de inflación de septiembre mientras que las nominales aceleraron su tendencia alcista tras el resurgimiento de las protestas, cuando se cumple un año del estallido social el domingo.

La tasa del bono en pesos BTP 2030 avanzó 12 puntos bases la semana pasada. En tanto, el instrumento indexado a inflación, BTU 2026, cayó 14 pb solo tras el dato de IPC, acumulando una baja de 12pb en la semana.

“Con el alza en IPC los instrumentos en UF ganaron valor y hay condiciones de traspaso en que los portfolio managers se pasan de instrumentos nominales a UF”, dijo el economista de BCI Antonio Moncado. La tendencia debiese continuar las próximas semanas, ya que todavía queda mayor inflación para absorber en octubre, dijo Moncado.

El dato de inflación de septiembre en 0,6%, que duplicó la media de las expectativas de los analistas encuestados por Bloomberg, sería una respuesta a un aumento pun{{noticiatual en consumo gracias al retiro del 10% de AFP, dice Nathan Pincheira, economista jefe de Fynsa.

“Este dato de IPC no moverá, para nada, la aguja del Banco Central, es decir, no haría que adelante una subida de tasas”, dijo Sergio Godoy, economista jefe de STF Capital.

Regreso de manifestaciones

Octubre arrancó con nuevos episodios de violencia y protestas, en particular tras videos que captan la caída de un menor de edad al río Mapocho empujado por la policía.

El premio por plazo seguirá empinando la curva. “Los inversionistas empiezan a exigir más retorno viendo que hay poco consenso respecto del panorama económico, en las encuestas en general, e incertidumbre en el tema político y el plebiscito”, dijo el economista jefe de Coopeuch, Felipe Ramírez.

La semana que pasó

Tesorería colocó 9 millones de UF en BTU 2025 a tasa del -0,95%. En el ámbito corporativo, Antofagasta Minerals vendió US$ 500 millones a 10 años en el extranjero al 2,375%. Scotiabank colocó bono por CLP 88.000 millones a 2023 con tasa del 1,2%. ICR rebajó la clasificación de Sun Dreams a BBB+, mientras que Fitch subió la de Enjoy a CCC. Ésta última canjeó sus series de bonos I y J por nuevas emisiones como parte de reorganización de deuda.

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El estado refinanciará cerca de US$ 7.600 millones de deuda el próximo año y emitirá US$ 13.000 millones de nueva deuda, dijo en entrevista con Bloomberg el jefe de finanzas internacionales del Ministerio de Hacienda, Andrés Pérez.

El jueves el mercado estará atento al comunicado de la reunión de tasas del Banco Central. La última encuesta de operadores financieros del BCCh muestra que la tasa seguirá en 0,5% al menos por los próximos doce meses.

Esta semana

• En Chile:
  • Oct 13: Encuesta a economistas del Banco Central
  • Oct 15: Decisión de la tasa de política monetaria del Banco Central
• Internacional:
  • EE.UU.
    • Oct 13: Inflación en septiembre
    • Oct 14: Índice de Precios al Productor en septiembre
    • Oct 15: Índice de Precios de las importaciones en septiembre
    • Oct 16: Ventas minoristas en septiembre
    • Oct 16: Producción industrial en septiembre
  • China
    • Oct 12: Importaciones, exportaciones y balanza comercial en septiembre
    • Oct 14: Inflación en septiembre
    • Oct 14: Índice de Precios al Productor en septiembre
  • Eurozona
    • Oct 16: Inflación en septiembre

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