Macías por críticas de Quiroz ante pérdidas previsionales: “No está bien informado y está equivocado en lo que está diciendo”

El exsuperintendente de Pensiones defendió su gestión, explicó las pérdidas de los fondos conservadores y exigió respuestas a las AFP. También propuso una compensación voluntaria para los afiliados más afectados.

En Primera Pauta de Radio Pauta conversamos con Osvaldo Macías, exsuperintendente de Pensiones, sobre las pérdidas de los fondos D y E y las críticas del ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, a su actuación como regulador.

“Yo creo que el ministro Quiroz no está bien informado y está equivocado en lo que está diciendo”, afirmó. Luego añadió: “Evidentemente no conoce bien cómo funciona el sistema de pensiones”.

Macías explica las pérdidas de los fondos de pensiones y exige respuestas a las AFP

Macías rechazó que su sucesor hubiera frenado inversiones que él dejó sin regular. Según explicó, el cambio al régimen de inversiones quedó aprobado el 10 de marzo y la Superintendencia lo emitió el 9 de abril sin modificaciones.

Distinguió ese cambio de una norma operativa complementaria que no alcanzó a finalizar. “No es culpa de ningún gobierno, ni del anterior ni del actual”, sostuvo.

Por qué un fondo conservador puede perder dinero

El Fondo E invierte principalmente en renta fija, pero eso no garantiza un saldo estable. Si suben las tasas de interés, los instrumentos adquiridos antes, con tasas menores, pierden valor de mercado.

Macías explicó que ese efecto debe analizarse junto con la jubilación: tasas más altas también pueden mejorar la renta vitalicia, modalidad en que una aseguradora recibe el ahorro y paga una pensión de por vida.

El problema, según su diagnóstico, fue que las AFP extendieron demasiado el plazo de sus inversiones, con mayor exposición mediante derivados, contratos financieros cuyo valor depende de otros activos o tasas. Eso aumentó la sensibilidad del fondo a los cambios de tasas.

“Las AFP fueron más allá de eso y alargaron mucho el plazo del Fondo E”, señaló. Así, la caída del ahorro superó la mejora que podía obtenerse al contratar una renta vitalicia.

Las advertencias y las responsabilidades de las AFP

Macías sostuvo que durante su gestión no observó infracciones normativas, pero sí riesgos crecientes. Aseguró que hubo advertencias reiteradas a directorios y ejecutivos. Las administradoras defendieron sus inversiones porque esperaban nuevas bajas de tasas y habían obtenido ganancias.

“Es imprescindible que los que hicieron la inversión lo expliquen”, exigió. Recordó que los directorios aprueban las políticas y los gerentes las ejecutan.

Macías explicó que las inversiones de las AFP habían generado ganancias en 2024 y 2025, pese a los riesgos que advertía la Superintendencia.

Por eso, sostuvo que era difícil determinar cuándo imponer nuevos límites: una intervención anticipada también podía impedir que los afiliados obtuvieran mayores ganancias. Aun así, afirmó que su gestión impulsó una regulación antes de que el Fondo E comenzara a acumular pérdidas.

Compensaciones, demandas y confianza

Macías explicó que la investigación de la Superintendencia puede terminar en sanciones contra las AFP, pero eso no significa que los afiliados recuperen automáticamente el dinero perdido. Una compensación por la vía judicial dependerá de lo que resuelvan los tribunales ante las demandas.

También propuso que las administradoras compensen voluntariamente a los más perjudicados. Para ello, sugirió utilizar parte del encaje: recursos propios que las AFP deben mantener como respaldo.

Según explicó, la reforma previsional reducirá esa exigencia y les permitirá disponer de entre US$1.500 millones y US$2.000 millones desde abril de 2027.

Su idea es que parte de ese dinero vaya a las cuentas de quienes están cerca de jubilarse, pues tienen menos tiempo para recuperar las pérdidas. Aclaró que esto también afecta a afiliados del Fondo D.

“No hay normativa que lo obligue”, precisó sobre su propuesta. Además, advirtió que lo ocurrido “le pega bajo la línea de flotación a la confianza de la ciudadanía en el sistema de pensiones”.