Economía

Banco Central interviene y apunta a frenar la volatilidad del dólar

La medida busca calmar a inversionistas locales que se han refugiado en la principal moneda extranjera. Analistas estiman que tipo de cambio podría caer entre $30 y $40.

Por Marcela Gómez

Jueves 28 de noviembre de 2019

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Buscando calmar el nerviosismo de los inversionistas locales, el Banco Central dio el paso esperado y anunció una intervención "de pizarrón" en el mercado cambiario por US$20 mil millones, que cumple con las expectativas al tratarse de un instrumento potente para estabilizar el dólar en estos tiempos turbulentos.

Al cierre del mercado, como es tradicional, el organismo anunció que entre el 2 de diciembre y el 29 de mayo venderá dólares spot por hasta US$10 mil millones y un monto igual en instrumentos de cobertura cambiaria. La operación será esterilizada en sus efectos monetarios; es decir, para evitar que pueda traducirse en una menor oferta en pesos que eleve la tasa de interés, se mantendrá durante todo el período el programa de liquidez en pesos en curso.

Economía

La intervención del Banco Central no detiene la caída del peso

Según analistas, los anuncios realizados la tarde del miércoles 13 por parte del Banco Central no debieran significar un gran cambio para el mercado.

La medida, según analistas, debería contribuir a calmar a los inversionistas locales, principales responsables de la escalada del dólar. Según datos de mercado, desde el 18 de octubre a la fecha los inversionistas extranjeros han mantenido posiciones por US$ 4.500 millones, mientras inversionistas locales grandes  (empresas y fondos, principalmente) apostaban unos US$ 1.600 millones en contra del peso. Los institucionales (AFP y compañías de seguros) han actuado en el margen, especialmente en el caso de los primeros para responder al cambio de cotizantes desde fondos conservadores a riesgosos.

"Ha habido principalmente inversionistas locales de alto patrimonio liquidando inversiones y refugiándose en dólares. Naturalmente es distinto ver la crisis en nuestras narices, con disturbios, barricadas y saqueos. Eso afecta más y es algo que no le pasa a los inversionista extranjeros, que miran datos y tienen presente la tradicional estabilidad de Chile", dice el gerente general de Ruvix, Sergio Tricio.

Volatilidad

En su comunicado, el Banco Central precisó la principal razón que lo llevó a intervenir, asegurando que "más allá del nivel alcanzado por el tipo de cambio, que en parte importante refleja una mayor incertidumbre, la rapidez y sucesión de movimientos en la misma dirección han generado una volatilidad que se estima excesiva". 

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Las herramientas del Banco Central para intervenir el mercado cambiario

El economista jefe de BCI, Sergio Lehmann, plantea que en caso de hacerlo, una de las alternativas es realizar compras diarias de divisas.

Al respecto, el gerente de Estudios de Econsult, Sebastián Cerda, comenta que el anuncio responde a que "acontecimientos excepcionales estaban generando volatilidad extrema en el tipo de cambio y una tendencia poco explicable por fundamentos, que podría tener efectos disruptivos en la economía que no son deseables".

Añade que el Banco Central "jamás se jugará por un nivel de tipo de cambio de equilibrio, que además hoy tampoco hay certeza de cuál es".  Explica que aunque el comunicado alude a la preocupación por la volatilidad extrema que hemos visto en el valor del dólar, "en el fondo también debe tener la sensación de que está más arriba de lo que determinarían las condiciones de la economía. Pero eso jamás lo dirá explícitamente".

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El economista recuerda que el objetivo del ente monetario no es frenar una trayectoria del tipo de cambio que tiene que responder a las variables fundamentales de la economía, sino más bien apuntar a reducir la sobrerreacción. "Si el temor y los disturbios persisten, los montos que se están anunciando podrían dar un poco lo mismo", señala, añadiendo que "se está apuntando a que hay grados de sobrerreacción importantes".

Para Sergio Tricio, que la intervención apunte a reducir la volatilidad es "una interpretación", pero a su juicio "va a tener un impacto a la baja que es lo que busca el Banco Central". Detalla que el objetivo de fondo es "hacer bajar el tipo de cambio, ganar tiempo, que haya acuerdos políticos, que se condene la violencia, que Chile vuelva funcionar. Y en ese tiempo, con esta intervención, contener las compras que habían sido en muchos casos por nerviosismo y temor".

Primeras reacciones

El economista de Fynsa, Nathan Pincheira, afirmó que la intervención será efectiva en la medida que "ataque aquella volatilidad financiera y no necesariamente porque la paridad regrese a un nivel determinado". Detalló que el peso evidencia una depreciación de 14,1% desde el inicio de la crisis y que entre el martes 26 y el jueves 28 de noviembre el peso perdió 3,5% de su valor en un contexto en el que "no hubo noticias, datos o declaraciones que dieran alguna justificación a ese movimiento". 

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Reportó que tras el anuncio del ente emisor, "se habían realizado operaciones fuera de rueda a $805 por dólar", $25 por debajo del precio de cierre de la jornada, aunque añadió que "el impacto podría ser mayor".

Según el economista jefe de Scotiabank, Jorge Selaive, el impacto este viernes 20 debería ser más amplio.

El economista de Fynsa advirtió que el efecto de la medida será difícil de evaluar en el corto plazo ya que a partir de este viernes 29 de noviembre comienzan a publicarse los primeros datos económicos que incluyen el efecto del estallido en octubre, lo que revelará con más detalle el complejo panorama para la actividad. De hecho, este viernes 29 parte con las cifras de producción manufacturera, minera y tasa de desempleo; mientras que la semana próxima se difunde el Imacec de octubre (lunes 2), la Tasa de Política Monetaria (miércoles 4). Y al día siguiente, el Informe de Política Monetaria (IPoM) para cerrar el viernes con el IPC de noviembre.

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