La industria de venture capital está pasando el test ácido del coronavirus

El director de Acafi y socio en FEN Ventures, Cristóbal Silva, dijo que las inversiones de los últimos tres meses, tanto en número como volúmenes, han crecido respecto de 2019.

La inversión en empresas de capital privado o etapa de crecimiento temprano parece ir contra la corriente. Mientras la economía vive una contracción, la apuesta de los fondos ha ido en aumento. De acuerdo con Cristóbal Silva, director de Acafi y socio en FEN Ventures, en los últimos tres meses se han realizado más inversiones en términos de volumen y cantidad de empresas que el año pasado en la misma fecha. “Los fondos aquí siguen funcionando, obviamente todos están viendo qué es lo que pasa y teniendo análisis semanales con cada una de las compañías en que han invertido y mirando bien cómo se desenvuelve el escenario, pero los fondos en Chile siguen funcionando”, dijo en Pauta Bloomberg, de Radio PAUTA.

Uno de los motivos que podrían explicar este hecho, dice Silva, es que gran parte de las inversiones estaban comprometidas con meses de anticipación. “Probablemente eso tiene una inercia, pero va a haber que estudiar qué pasa en los meses que siguen y va a depender de qué tan rápido se vuelva a la normalidad”, detalla Silva. 

“Lo que vemos es que los fondos han seguido invirtiendo, y la impresión que tenemos, además, es que muchos de estos emprendimientos han sido más resilientes de lo que son empresas más tradicionales”, comentó.

“(Los fondos) de venture capital han tenido menos dificultades porque están menos asociados a empresas tradicionales o a ciertas industrias. En general, están muy diversificados y tiene portafolios más grandes en números en varias industrias, con varias geografías. Se puede presumir que pueden tener un poco más facilidad para pasar este período”, agregó. 

El impacto de las AFP

A mediados de abril el Banco Central elevó los límites de inversión de las AFP en activos alternativas. Si bien las administradoras pueden invertir desde 2017 en estos instrumentos, su penetración en la industria de venture capital es prácticamente nula. Según detalló Silva, aquello ocurre debido a que la mayoría de los vehículos a través de los cuales se puede acceder a empresas en etapa de crecimiento temprana tienen características que, por temas regulatorios, están prohibidos para las AFP. 

“Los fondos son muy pequeños para poder recibir inversiones de las AFP. Entonces, hoy día están un poco fuera de eje porque necesitan tener un volumen y una escala suficiente”, complementó.

Acafi lleva tiempo trabajando en un proyecto para generar un “vehículo intermedio” que permita a las AFP invertir en un fondo grande que, a su vez, reinvierta en pequeños fondos de venture capital, private equities o de impacto. Todo, enfatizó Silva, con el objetivo de diversificar el capital.

“Ese plan lleva varios años y la piedra de tope es que para poder sacarlos adelante se necesita una modificación legal que permita que la Corfo invierta como capital y no como deuda. Ahora, cuando pasas por Congreso, los tiempos de tramitación son distintos”, señaló.

Y agregó las razones por las que este tema ha tenido a estancarse. “No sentimos como que haya tenido mucha oposición, pero tampoco nadie ha empujado para sacarlo y no ha estado entre las prioridades. Creemos que esta es la mejor forma de cambiar el volumen y la escala de la inversión de venture capital, porque obviamente hoy los fondos deben tener entre US$ 15 o US$ 20 millones, y este es un fondo que estamos hablando de US$ 200 o US$ 300 millones”, explicó.

Escuche la entrevista con Cristóbal Silva en Pauta Bloomberg