Nutrien lograría ahorro de al menos US$ 760 millones en impuestos por venta de SQM

La firma canadiense contrató a Banchile para realizar millonarias transacciones en las últimas semanas. El senador Felipe Kast (Evópoli) advierte que esta operación puede transformarse en un “abuso jurídico” y llama al SII a analizarla.

La operación fue relevante en montos, marcó la jornada en la bolsa local y su objetivo mezclaba elementos comerciales y estratégicos.

El 20 de abril de este año, Banchile Corredores remató 1,5 millones de acciones de la serie A de SQM, que estaban en manos de Nutrien (ex Potash Corp.), equivalentes al 0,56% de la propiedad de esta minera no metálica. La transacción levantó US$71 millones.

Pero la venta tuvo implicancias más allá de una millonaria recaudación, ya que permitió darles movimiento a los papeles de la serie menos transada de SQM y, con ello, hacer que lograran tener “presencia bursátil”. Esta característica les permitiría a los futuros vendedores de acciones de SQM-A acogerse a una exención del impuesto a la ganancia de capital, que en el caso chileno llega hoy al 25%. Un escenario tributario ideal para Nutrien, que semanas después sellaría un acuerdo de venta con la empresa china Tianqi para entregarle el 23% de SQM en acciones serie A, en una operación por más de US$ 4.000 millones.

Esta planificación, según los cálculos que el exdirector del Servicio de Impuestos Internos (SII) Michel Jorratt realizó a solicitud de PAUTA.cl, alcanza cerca de US$760 millones en ahorro tributario a favor de Nutrien. Otro especialista altamente calificado a quien este medio también le pidió realizar este ejercicio -y que hizo bajo reserva de su nombre- llegó a una cifra cercana a los US$ 800 millones en ahorro de impuestos.

Cómo se logra la exención

De acuerdo con la legislación actual que rige el mercado de valores, algunas ventas de acciones están exentas del impuesto a la ganancia de capital. Para lograr este beneficio, se deben cumplir tres condiciones en simultáneo. Primero, los títulos deben haber sido adquiridos después de abril de 2001 en una operación en bolsa. Segundo, deben contar con “presencia bursátil”; esto es, deben ser transadas con cierta frecuencia en la rueda. Y finalmente, los papeles también deben ser vendidos en bolsa.

Según comenta el socio de Consultoría Tributaria de EY Chile Pablo Greiber, la ley que permite este beneficio fue creada para incentivar las transacciones bursátiles. Para el experto, la venta de las acciones de SQM-A pareciera ser una operación que cumple con los requisitos que establece la normativa.

Sin embargo, han surgido voces que cuestionan la ideoneidad de la operación.

Esto, porque si bien se cumple con la primera de las condiciones (Potash Corp. adquirió las acciones en una operación en bolsa en octubre de 2001), existen dudas sobre la segunda. ¿Por qué? Porque Nutrien solo pudo cumplirla con la operación del 20 de abril y con los servicios de Banchile, que operó de market maker durante el último mes. Es decir, la misma Nutrien aseguró la presencia bursátil, y no el mercado general, en una acción que tiene poquísima liquidez en condiciones habituales.

Es justamente este hecho el que ha levantado suspicacias, debido a que si bien no existe ninguna ilegalidad en la materia, hay dudas de si respondería al espíritu de la ley.

La venta a Tianqi

El 17 de mayo, Nutrien anunció que había llegado a un acuerdo con la china Tianqi para vender el 23% de SQM en acciones de la serie A. Sin embargo, la operación todavía está sujeta a aprobaciones de los reguladores y de los accionistas de Tianqi.

Tampoco se ha zanjado que la operación se realice en bolsa. Conocedores de la operación comentan que lo más conveniente en términos tributarios sería realizar la venta en la rueda, para acceder justamente al beneficio tributario, pero todavía no se ha tomado una decisión. De realizarse por esta vía, la venta podría realizarse a través de un remate, una subasta de libro de órdenes o una Oferta Pública de Acciones (OPA).

Cada uno de estos mecanismos cuenta con desafíos o riesgos. Un remate implica que podrían aparecer otros interesados en ingresar a la compañía, bloqueando así la entrada de Tianqi. Una subasta, en tanto, implicaría buscar a más compradores para sumar al libro de órdenes. La opción de una OPA también tiene desventajas, ya que Tianqi deberá realizar una oferta de compra a la totalidad de los accionistas de SQM y no sólo a Nutrien. Aquello podría llevar a que Tianqi se haga de más acciones de las que buscaban inicialmente.

El cálculo del ahorro

Para llegar al cálculo del ahorro tributario planteado por Jorratt se debe considerar tanto el precio de venta como el de compra de las acciones de SQM.

Nutrien nació de la fusión de Agrium y Potash Corp. La segunda es accionista de SQM desde 2001, cuando ingresó a la empresa tras adquirir en bolsa 48.129.128 acciones de la serie A por $1.900 cada una, que en ese entonces estaban de manos de las AFP. Luego, adquirió más acciones SQM-A hasta 2004, pero no existe detalle de esas transacciones. Sin embargo, sí es público que en 2004 vendió parte de las acciones de SQM-A y compró SQM-B. Luego, volvió a comprar SQM-A y aumentó la participación hasta los 62.556.568 títulos actuales.

Debido a la falta de información de los valores de compra de las acciones de SQM-A después del ingreso en 2001, sólo es posible determinar el ahorro tributario que se genera para 48.129.128 acciones, equivalentes al 76% de las acciones de la serie-A que se buscan enajenar.

Según el exdirector del SII Michel Jorratt, Nutrien estaría dejando de pagar cerca de US$760 millones en impuestos a la ganancia de capital. Aquello, considerando que los $1.900 que desembolsó Potash por cada acción en 2001 se transformarían en $3.700 aplicando la inflación de los últimos 17 años. Considerando que Tianqi acordó comprar las acciones a $41.007,85 cada una, la ganancia de capital por papel alcanza los $37.307,85. Es decir, tomando el total de las acciones del paquete inicial, el monto crece a cerca de US $3 mil millones. De establecerse un tributo por la ganancia de capital, se aplicaría el impuesto corporativo de primera categoría, que asciende a 25%, por lo que el ahorro sería de unos US$760 millones.

Evópoli cuestiona el beneficio 

Pese a que existe cierta coincidencia respecto de la legalidad de la operación que se estaría gestando, ya han surgido voces en el mercado advirtiendo de que la transacción genera dudas. Evópoli se sumó ayer al debate en torno a este tema. El senador Felipe Kast comentó que la transacción puede transformarse en un “abuso jurídico” y llamó al Servicio de Impuestos Internos (SII) a analizar la venta.

“Me preocupan profundamente las consecuencias tributarias de esta operación por US$ 4.000 millones. Resulta curioso, contrario al sentido común y al espíritu de la norma, que una acción que por su propia naturaleza es de baja liquidez, como es SQM-A, se transforme, mediante la contratación de un market maker (Banchile), en un título de alta presencia bursátil, lo que podría implicar que se pague cero impuestos por las ganancias de capital obtenidas por esta venta”, dijo Kast a través de un comunicado de prensa.

Por ahora, Nutrien sólo ha logrado deshacerse del 7,6% que poseía en acciones serie B en un remate en bolsa efectuado la semana pasada. Esta transacción está lejos del debate, debido a que tales títulos se transan con frecuencia y cuentan con presencia bursátil desde hace años.