Macías advierte conservadurismo en nuevos fondos generacionales: “Me parecía razonable introducir más riesgo y mayor rentabilidad esperada”

El exsuperintendente de Pensiones valoró el nuevo régimen de inversión que acompañará el paso desde los multifondos hacia los fondos generacionales, aunque planteó reparos por el nivel de riesgo definido. También abordó la entrada de nuevos competidores, los activos alternativos y los desafíos que supondrá la transición prevista para abril de 2027.

En Mercado Central de Radio Pauta conversamos con el exsuperintendente de Pensiones Osvaldo Macías sobre el nuevo régimen de inversión de los fondos de pensiones y el paso desde los actuales multifondos hacia los diez fondos generacionales que comenzarán a operar en abril de 2027.

Macías valoró la implementación de la reforma previsional y aseguró que las instituciones han respondido de buena manera, pese a la magnitud de los cambios.

Los principales cambios y desafíos de los nuevos fondos generacionales

“Yo creo que hasta ahora han respondido muy bien las instituciones, tanto en el sector público como privado, y la implementación ha sido muy buena”, afirmó.

A su juicio, el desafío más complejo será precisamente la puesta en marcha de los fondos generacionales, incluso por sobre la licitación de nuevos afiliados.

Macías aborda el diseño de los fondos generacionales y la competencia

El exsuperintendente destacó la importancia de la rentabilidad para las futuras pensiones y señaló que un punto porcentual adicional durante la vida laboral puede representar un aumento significativo en el monto final.

Sobre el perfil de inversión definido para los nuevos fondos, Macías reconoció un nivel de cautela mayor al que él habría considerado adecuado. “Me parecía razonable introducir un poco más de riesgo y mayor rentabilidad esperada, dado que se requieren, efectivamente, mayores rentabilidades para llegar a tasas de reemplazo razonables”, sostuvo.

En esa línea, afirmó que la normativa no está mal diseñada, aunque “sí se nota que hay un cierto grado de conservadurismo propio también de los reguladores”.

Mayor competencia y nuevos actores en la industria de pensiones

Macías también valoró los cambios introducidos por la Superintendencia de Pensiones respecto de la propuesta sometida inicialmente a consulta. Según explicó, las modificaciones entregan mayor espacio para que las administradoras desarrollen estrategias distintas y facilitan la entrada de nuevos actores.

“Aquí se requieren nuevos competidores que tengan ideas y que realmente introduzcan nuevas mejoras al sistema”, señaló.

Entre los efectos esperados mencionó mayor calidad de servicio, tecnología, nuevas estrategias de inversión y menores comisiones.

Sin embargo, advirtió que todavía queda pendiente la definición de las carteras de referencia para los activos alternativos, un aspecto que puede afectar especialmente a las administradoras que buscan ingresar al mercado.

Macías descarta impacto en el mercado y advierte desafíos operacionales

Respecto del cambio desde los cinco multifondos hacia los diez fondos generacionales, Macías descartó que el proceso deba generar una presión relevante sobre el mercado de capitales, debido a que se tratará principalmente de un traspaso de activos al interior de las administradoras.

“No debería haber un estrés en el mercado. El estrés más que nada va a ser un estrés operacional”, explicó.

Finalmente, apuntó a la necesidad de reforzar los sistemas tecnológicos ante eventuales hackeos y mejorar la comunicación con los afiliados. Macías sostuvo que históricamente la información entregada por las AFP fue demasiado técnica y valoró los avances registrados en esta materia.