Banchile: “No nos vamos a escapar de una rebaja en la nota crediticia”

Carolina Grünwald, economista jefe de la entidad, calificó los anuncios hechos el lunes por el ministro de Hacienda como “medidas agresivas, pero necesarias”.

“Es tremendo porque desde el estallido social hemos bajado la proyección de crecimiento para este año tres o cuatro veces”. Así resume Carolina Grünwald, economista jefe de Banchile, lo que ha ocurrido en las últimas semanas en el país en materia económica. El lunes la noticia fue la brusca caída del Imacec durante octubre, la cual sorprendió al mercado con una contracción de 3,4% respecto del mismo mes del año pasado, superando con creces las proyecciones más pesimistas. El lunes también, el ministro de Hacienda, Ignacio Briones, salió a anunciar un agresivo plan para proteger el empleo y estimular la actividad. Y la semana solo está empezando. Aún queda por ver la decisión de política monetaria que tomará el Banco Central el miércoles; el escenario económico que presentará en su Informe de Política Monetaria (IPoM) del jueves; y lo que revele el IPC de noviembre, el cual se dará a conocer el viernes. 

Para empezar su análisis de la coyuntura económica, Grünwald plantea que lo ocurrió el lunes con el Imacec dio cuenta de un daño mucho más profundo en la economía que el que todos pensaban. “Yo me atrevería a decir que es algo estructural”, sostiene la economista, refiriéndose a que no es algo que se pueda mejorar al mes siguiente si es que la violencia se detiene. Según Grünwald, el nuevo escenario implica el cierre de empresas, el cambio de patrones de consumo y la alteración de los planes de inversión. Lo anterior, apoyado sobre todo en la caída del Imacec no minero, el cual se contrajo un 4%. “¡Ni siquiera cayó 4% para la crisis subprime!”, comenta Grünwald.

Recesión a la vista

Luego de que se diera a conocer la cifra, Banchile realizó una publicación en la que planteó que tras el dato de octubre se confirma un escenario de un trimestre con contracción económica, algo que a juicio del Departamento de Estudios, podría repetirse el próximo trimestre. Al respecto, la economista sostiene que es difícil hablar de probabilidad de escenarios cuando el país está en medio de un conflicto que aún no ha teminado. Sin embargo, también plantea que una recesión es hoy más cierta que hace dos semanas. “Pero no me atrevería a decir que está jugado el primer trimestre del próximo año, no”, matiza.

Este nuevo panorama también tendría otro tipo de consecuencias, como una eventual revisión a la baja en la calificación crediticia de Chile. Lo anterior, sobre todo considerando que el lunes el ministro Briones anunció un aumento del déficit fiscal a 4% y que la deuda pública bruta llegará a un 38% del PIB hacia fines del año 2024. 

Rebaja en la clasificación

“Yo pienso que no nos vamos a escapar de una rebaja en la nota crediticia de un punto”, sostiene Grünwald. La ejecutiva comenta que esto no es un drama, sobre todo si se considera que Chile cuenta con una buena nota. “Somos un país con un riesgo acotado”, plantea, aunque agrega que éste ha subido y que Panamá recientemente nos destronó del primer lugar de América Latina. 

Grünwald considera que existen dos factores que podrían incidir negativamente en nuestra clasificación: por un lado asegura que lo que estaba peligrando era un factor institucional y que tiene que ver con la cohesión social. Por otra parte, dice, el mayor gasto producto de la agenda social también debiera perjudicar nuestra percepción a ojos de las las agencias crediticias. “Y me parece que es razonable, además”, afirma.

Anuncios necesarios

En conversación con PAUTA Bloomberg, la economista también se refirió al nuevo programa anunciado el lunes por Hacienda, el cual entre otras cosas contempla un aumento del gasto público real de 9,8%, lo que llevará el déficit fiscal a un 4,4% del producto. Pero además Briones detalló que las necesidades de financiamiento para el próximo año se estiman en US$ 16.600 millones, monto que se obtendría a partir de la emisión de deuda por US$ 9.000 millones y el retiro de US$ 7.600 millones de los activos del Tesoro. 

“A mí me parece que el programa es absolutamente necesario”, afirma la experta. “El punto es que se anunció que va a sacar del Tesoro US$ 7.600 millones y eso es casi un tercio de lo que hay en él y que hemos ahorrado todos estos años. Eso te deja en una posición más vulnerable para enfrentar futuras crisis”, comenta. “Me parece que es un plan súper agresivo. Keynes con todas sus letras. Y me parece que es absolutamente necesario”, sostiene Grünwald, quien subraya el aumento del gasto público de 9,8%. “¡Eso es mucho! Generalmente el gasto va alineado con el crecimiento económico. Aquí se está abriendo la billetera fiscal de una manera significativa”, sostiene. 

Menor crecimiento

Aun así, la economista considera que los anuncios no podrán evitar el impacto de la crisis en el crecimiento en el corto plazo. “Yo creo que no hay nada que hacer. El crecimiento de este año y del próximo año están más o menos jugados”, señala Grünwald. El lunes el ministro Briones precisamente rebajó las proyecciones para este año y el próximo. Para 2019 prevé que la economía crecerá un 1,4%, mientras que para 2020 proyecta una expansión de entre un 1% y un 1,5%. “Lo que sí es indudable es que con esta agenda social mucho más agresiva, va a haber puntos del crecimiento que se van a destinar necesariamente a la agenda social. Por lo tanto, para crecer, para hablar de desarrollo, para tener carreteras, vamos a tener que crecer mucho más que antes. El piso ahora es más exigente. Indudablemente nos vamos a demorar más en llegar al desarrollo que tanto se anhela, pero claro, es necesario”, afirma. 

Vea la conversación completa en PAUTA Bloomberg acá: